生猪产能将持续收缩（生猪产能基本恢复到接近正常年份水平）

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1、事件　　据农业部公开的2016年1月份4000个监测点生猪存栏信息显示，1月份能繁母猪存栏跌至3783万头，再减15万头，同比下降8.9%，环比下降0.4%。　　生猪存栏量同比下降7.7%，环比下降2.7%。　　2、我们的分析与判断　　1月能繁母猪存栏再减15万头，产能进一步收缩引导景气持续向上。根据“猪周期”历史经验，能繁母猪存栏量是生猪养殖行业的先行指标，其走势预示着13个月之后的生猪产能及价格的变幻。本轮能繁母猪存栏由2013年8月起开始下跌，至今日持续下跌28周，产能去化达到1/4。据农业睬奇栏数据显示，2015年能繁母猪均匀存栏3930万头，以生猪均匀PSY为15计算，可推算2016年生猪出栏约5.9亿头，较2014年下降1.5亿头。本轮生猪价格由2015年下半年开始上涨，目前价格已达18.28元/公斤，上涨幅度达36%。而能繁母猪的进一步收缩将加剧生猪产能供应不足，价格有望再创新高。预计2016年生猪均价将达17元/公斤，生猪养殖高景气度可贯通2016年全年。　　生猪养殖板块具有安全边际，静待公司业绩兑现。能繁母猪存栏尚未见底，生猪产能缺口推动猪价持续上涨，加之玉米、豆粕等饲料价格大幅下降，预计大型规模化生猪养殖厂如温氏、牧原等2016年生猪头均盈利将升至500元/头以上。目前生猪养殖板块相关标的2016年估值约为15-20x，而上一轮周期高点板块估值约为35x，猪价持续上涨的大行情下生猪养殖板块具有安全边际，静待生猪养殖公司业绩兑现带来的投资机会。　　鸡苗价格持续上涨，禽链较猪链更具价值弹性。2015年美、法两国禽流感导致我国祖代鸡引种受到极大限制（以往我国从美国进口祖代鸡占比达到 97%），目前我国引种来源仅为新西兰，该国供种能力约为24万套，满意不了我国引种需求。据行业协会数据，2015年全年祖代鸡引种量约70万套，2016年上半年将降至10万套左右，全年估约50万套左右。鸡苗价格在春节前淡季打破3.81元/公斤，而先前5年价格来瞧在春节前两周鸡苗价格从未超过2元/羽，而春节后这几天鸡苗价格已经打破4元/羽，我们预计不久价格上涨将传导至冻品。根据猪鸡价格比来瞧，禽链相对猪链将更具价值弹性，强烈建议投资者关注禽产业链底部反转的投资行情。　　3、投资建议　　在市场偏好业绩断定，景气向上的风格下，坚定推荐畜禽养殖产业链！周期类行业通常具有两波机会，即预期行业拐点阶段和业绩兑现阶段。我们认为，猪链正处于业绩兑现阶段，推荐弹性较大的正邦科技、规模化养殖龙头牧原股份、温氏股份；而禽链断定处于行业景气拐点时期，弹性优于猪链，推荐相关标的圣农发展、益生股份、民和股份。

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